First North Denmark – vækstmarkedet for mindre selskaber

Nasdaq First North Growth Market Denmark er en markedsplads for mindre og yngre virksomheder, der ønsker at blive børsnoteret uden at skulle opfylde hovedbørsens fulde krav. Det er her, mange danske vækst-selskaber tager deres første skridt som noterede virksomheder.

First North adskiller sig fra alt det øvrige på denne side ved ikke først og fremmest at være et indeks, men en selvstændig markedsplads – et alternativt handelssted ved siden af den almindelige børs. Denne side forklarer, hvad First North er, hvilke regler der gælder, hvad en Certified Adviser er, og hvordan markedet adskiller sig fra hovedbørsen. Du finder det samlede overblik over danske aktieindeks på forsiden. Indholdet er udelukkende oplysende og er ikke finansiel rådgivning.

Hvad er First North Denmark?

First North Denmark er den danske del af Nasdaq First North Growth Market – et fælles nordisk vækstmarked, der drives af Nasdaq ved siden af de regulerede hovedbørser. Markedet henvender sig til mindre virksomheder, for hvem den fulde proces og de løbende krav på hovedbørsen ville være for tunge.

Rent juridisk er First North ikke et “reguleret marked” på linje med hovedbørsen, men en såkaldt multilateral handelsfacilitet (MTF). Under EU’s regler er aktiesegmentet desuden registreret som et SME-vækstmarked – en kategori, der specifikt er skabt for at lette adgangen til kapital for små og mellemstore virksomheder. I praksis handles aktierne i samme handelssystem som hovedbørsens, men under et lempeligere regelsæt.

Et indeks eller en markedsplads?

Det er værd at rydde en hyppig misforståelse af vejen. Når First North omtales sammen med indeks som C25, kan det lyde, som om der er tale om endnu et indeks. Men First North er grundlæggende en markedsplads, hvor selskaber er noteret og handles. Der findes ganske vist et tilknyttet indeks, der måler kursudviklingen for de noterede First North-selskaber, men selve First North er stedet, hvor aktierne handles – ikke et enkelt tal, der opsummerer dem.

Lempeligere krav end hovedbørsen

Den væsentligste grund til, at First North findes, er at sænke adgangsbarrieren til kapitalmarkedet. Et selskab, der vil noteres på hovedbørsen, skal leve op til omfattende krav til blandt andet regnskabshistorik, spredning af ejerskab og løbende rapportering. På First North er disse krav lettere at opfylde.

Det gør det muligt for yngre virksomheder – ofte i en vækstfase, hvor de endnu ikke har mange års dokumenteret indtjening bag sig – at få adgang til at rejse kapital fra investorer. Til gengæld for den lettere adgang er der typisk knyttet en højere risiko til investeringer på et vækstmarked, fordi selskaberne kan være mindre afprøvede end de etablerede virksomheder på hovedbørsen.

Certified Adviser – vækstmarkedets vagthund

Et helt centralt træk ved First North er kravet om en Certified Adviser. Hvor hovedbørsen i højere grad støtter sig på det formelle regeltilsyn, skal hvert eneste selskab på First North have en godkendt rådgiver tilknyttet – ikke kun under selve noteringen, men i hele den periode, selskabet er noteret.

Hvad laver en Certified Adviser?

Rådgiverens opgave er at vejlede selskabet og sikre, at det lever op til markedets regler og oplysningsforpligtelser. Det dækker både selve optagelsesprocessen og den løbende drift som noteret selskab, herunder at offentliggøre den information, markedet kræver. På den måde fungerer rådgiveren som et bindeled mellem selskabet og børsen og skal være med til at sikre, at investorerne får de oplysninger, de har krav på.

Krav til uafhængighed

For at rådgiveren kan udfylde rollen troværdigt, er der grænser for, hvor tæt forbundet den må være med selskabet. En Certified Adviser må ikke eje mere end 10 procent af aktierne eller stemmerettighederne i et selskab, som den rådgiver. Alle Certified Advisers skal desuden være godkendt af børsen og have gennemført den tilhørende uddannelse.

First North Premier

Ud over det almindelige First North-segment findes der et særligt Premier-segment. Det er rettet mod selskaber, der ønsker at signalere en højere ambition og at leve op til strengere krav til blandt andet gennemsigtighed. De skærpede krav fungerer som et kvalitetsstempel og kan gøre selskabet mere synligt og tillidsvækkende over for investorer – et slags mellemtrin for de First North-selskaber, der nærmer sig hovedbørsens niveau.

Sådan bruger du First North

For en investor er First North interessant som adgang til virksomheder i en tidligere udviklingsfase, som man typisk finder på hovedbørsen. Det kan rumme muligheder, hvis et selskab vokser sig stort, men kræver omtanke: den lettere regulering, de ofte mindre selskaber og den typisk lavere handelsaktivitet betyder, at risikoen som regel er højere end på hovedmarkedet.

Mange kender First North som det sted, hvor en virksomhed begynder sin børsrejse. En del selskaber bruger markedet som springbræt og rykker senere op på hovedbørsen, når de er vokset tilstrækkeligt. Det er dog ikke en automatisk vej – First North er en selvstændig markedsplads i sin egen ret, ikke blot en venteposition før hovednotering.

Ofte stillede spørgsmål

Er First North det samme som en almindelig børs?

Ikke helt. First North er juridisk en multilateral handelsfacilitet (MTF) og et registreret SME-vækstmarked, ikke et reguleret marked som hovedbørsen. Aktierne handles dog i samme system, men under et lempeligere regelsæt.

Hvad er en Certified Adviser?

Det er en godkendt rådgiver, som hvert First North-selskab skal have tilknyttet, både ved notering og løbende. Rådgiveren vejleder selskabet og hjælper med at sikre, at det overholder markedets regler og oplysningskrav. En Certified Adviser må højst eje 10 procent af det selskab, den rådgiver.

Er det mere risikabelt at investere på First North?

Som udgangspunkt indebærer et vækstmarked typisk højere risiko end hovedbørsen. Selskaberne er ofte mindre og yngre, reguleringen er lempeligere, og aktierne handles som regel sjældnere. Det kan give både større muligheder og større udsving.

Hvad er forskellen på First North og First North Premier?

Premier er et segment med strengere krav, særligt til gennemsiglighed. Det fungerer som et kvalitetsstempel for selskaber, der vil vise en højere ambition, og ligger niveaumæssigt mellem det almindelige First North og hovedbørsen.

Ansvarsfraskrivelse

Denne side beskriver First North Growth Market i oplysende øjemed og er ikke finansiel rådgivning eller en opfordring til at investere i bestemte selskaber. Aktier på et vækstmarked kan indebære højere risiko end aktier på hovedbørsen. Undersøg altid det enkelte selskab grundigt, og overvej at tale med en uafhængig, professionel rådgiver, før du investerer på et vækstmarked.